Ekonomia e Kinës ka shkuar përtej një ekuilibri të arsyeshëm midis një ekonomie zyrtare dhe një ekonomie informale. Si president i Sinopec, rafineria më e madhe aziatike, Fu Chengyu dikur tha se financat e Kinës nuk do të shkonin në një ekonomi informale, por duke u bërë një. Si pasojë, ajo ka penguar shumë zhvillimin e qëndrueshëm afatgjatë të ekonomisë kineze.
Shitja e dy pronave për të garantuar një kompani të përparme
Për të diskutuar se si ekonomia e Kinës kaloi nga zyrtare në joformale, le të shohim një shembull së pari. Në vitin 2016, ST Ningtong B me qendër në Pekin, i cili prodhon pajisje komunikimi, pësoi humbje për dy vjet rresht dhe u përball me rrezikun e daljes në publik. Kompania ktheu humbjet e saj duke shitur dy prona që zotëronte në rrethin shkollor të Pekinit me fitime të mëdha. Papritmas, komentet si "shko në tregun e pasurive të patundshme, harro të hapësh një biznes, harro të futesh në listë [shkëmbim], harro segmentin" u bënë virale në treg.
Ky nuk është një rast i izoluar. Le të shohim të dhëna të tjera. Sipas raportit të performancës gjashtëmujore të kompanive të listuara në 2018, deri në 596 kompani, që përfaqësojnë 16% të totalit, kishin një fitim neto prej më pak se 10 milion juan (1.5 milion dollarë). Dhjetë milion juanë nuk do të ishin në gjendje të blinin as një apartament të mirë në Pekin, Shangai ose Shenzhen.
Ndikimet mikro të financimit të korporatave
Financimi i kompanive kineze do të jetë i pashmangshëm. Kompanitë kineze migruan në sektorin e pasurive të patundshme (pasuritë e paluajtshme kanë atribute të forta investimi), blenë pasuri financiare ose mbajnë aksione në ndërmarrjet financiare dhe madje u bënë grupe mbajtëse financiare.
Midis tyre, financimi i pasurive të korporatave është veçanërisht i rëndësishëm [zbuloni se çfarë do të thotë këtu financimi]. Sipas një raporti të vitit 2012 nga Daily Information Information Daily nën zëdhënësin e Agjencisë së Lajmeve të Pekinit Xinhua, nga 117 ndërmarrje shtetërore të administruara nga Komisioni i Mbikëqyrjes dhe Administrimit të Pasurive Shtetërore (SASAC - një komision i Këshillit të Shtetit), më shumë se 90 prej tyre ishin të përfshirë në sektorin financiar në shkallë të ndryshme, duke përfaqësuar 76%. Raporti gjithashtu zbuloi se kompanitë qendrore jo-financiare në të vërtetë kontrolluan 24 kompani të besimit, 20 kompani të letrave me vlerë, 14 kompani të sigurimit të pasurisë dhe 23 kompani të sigurimit të jetës, përkatësisht duke llogaritur 46%, 41%, 37% dhe 53% e institucioneve financiare të anketuara.
Tre motivime për financimin e korporatave
Së pari, teoria e zëvendësimit [e rezervës]: për shkak të rënies së normës së kthimit të investimit në ekonominë reale, rritjes së normës së kthimit të investimit financiar dhe preferencës në rritje të kompanive për përfitime afatshkurtra, kompanitë kanë një të ri preferenca për investime në aktive financiare mbi investimet në ekonominë reale.
Një studim i vitit 2013 zbuloi përfitimin e ulët të ekonomisë reale të Kinës: fitimi mesatar në sektorin financiar ishte 22%, ndërsa fitimi mesatar industrial ishte vetëm 6% dhe fitimi mesatar në industrinë e tekstilit ishte vetëm 5%.
Në analizimin e të dhënave nga kompanitë jo-financiare të listuara të Kinës nga 2002 në 2014, studiuesit kinezë zbuluan se "kompanitë rritën investimet e tyre në asete financiare jo-monetare kur ekonomia po ngrihej ... e cila mbështet teorinë e zëvendësimit të rezervës" .
Së dyti, objektivi i kompanive që mbajnë aktive financiare është të rezervojnë likuiditet për të shmangur rrezikun e ndërprerjes së zinxhirit të furnizimit të shkaktuar nga goditjet e fluksit të parave. Për më tepër, kur kompanitë besojnë se do të përballen me pasiguri makroekonomike ose mundësi të mundshme investimi në të ardhmen, ata gjithashtu do të preferojnë "lëvizjen e parave të gatshme", veçanërisht ato kompani që kanë kufizimet e tyre të financimit.
Nga ana tjetër, nëse paratë e gatshme të mbajtura nga kompanitë llogariten si financim i korporatave, atëherë financimi i korporatave të Kinës mund të shpjegohet pjesërisht nga teoria e rezervës. Prandaj, teoria e rezervës është vetëm një arsye dytësore për financimin e kompanive kineze.
Së treti, diskriminimi në financimin e bankave dhe teoria e ndërmjetësimit zëvendësues ose huazimit për "marrjen e huasë". Disa kompani e kanë më të lehtë të marrin hua nga bankat, por efikasiteti i tyre i prodhimit është i ulët, kështu që ata u japin hua fondeve kompanive të tjera për të bërë një fitim. Në Kinë, kjo situatë është shumë e zakonshme. Krahasuar me ndërmarrjet shtetërore dhe të mëdha, është më e vështirë për kompanitë e vogla dhe të mesme dhe kompanitë private të marrin financim nga bankat. Prandaj, e para përdor sistemin paralel të kredisë për të siguruar fonde për të dytën.
Në përgjithësi, financimi i korporatave është një shpatë me dy presa. Ekziston një anë pozitive. Në Kinë, megjithatë, dobësitë janë më të dukshme, të tilla si goditja e investimeve në ekonominë zyrtare (ose efekti përjashtues në ekonominë zyrtare) dhe rritja e financimit dhe kostot e borxhit.
Sipas një studimi të 15 provincave në Kinë të botuar në 2013, 41% e kompanive të listuara u financuan përmes një sistemi paralel krediti dhe kostoja mesatare e financimit arriti në 18%. Kjo çon në akumulimin e rreziqeve financiare në sistemin bankar në hije (bankimi hije është një biznes financiar që është përtej mundësive të dukshme të bankave dhe rreziqet e tij do të përfundojnë të përballohen nga bankat [në 2018 u vlerësua në 20 trilionë dollarë amerikanë Së fundmi, kjo tendencë promovon flluska të çmimeve të pronave, të cilat intensifikojnë më tej efektin e grumbullimit të investimeve në pasuri të paluajtshme në investimet në ekonominë reale.
Situata e mësipërme ilustron dy pika. Së pari, zhvendosja nga ekonomia zyrtare në atë joformale është e thellë dhe po rritet në nivelin mikro të korporatës kineze, si një reflektim i të metave të regjimit komunist. Së dyti, në lidhje me Kinën, aspektet negative në nivelin mikro të financimit të korporatave janë të mëdha dhe të mëdha.
Ndikimi makro i financimit të korporatave
Ne do të diskutojmë "tranzicionin nga ekonomia zyrtare në atë informale" në një nivel makro. Në vitin 2017, një think tank nga kontinenti lëshoi "Mongoose Report IV: Një Studim mbi Raportin e Artë të Ekonomisë së Vërtetë të Kinës dhe Ekonomisë Informale", i cili përcaktoi ekonominë informale të sektorëve financiarë dhe të pasurive të patundshme si agregatin kryesor ekonomik. Që nga viti 2009, marrëdhënia midis ekonomisë informale dhe ekonomisë zyrtare të Kinës nuk është më në një marrëdhënie të arsyeshme. Raporti i ekonomisë informale ndaj ekonomisë zyrtare arriti në 23.2, duke tejkaluar shumë raportin e artë prej 16.7. Ekonomia informale është ndarë nga ekonomia zyrtare dhe është zgjeruar tepër.
Ekonomia e spikatur informale në Kinë sugjeron tre çekuilibra kryesore: njëra është çekuilibri strukturor midis ofertës dhe kërkesës në ekonominë zyrtare (nga njëra anë, kapaciteti i tepërt dhe nga ana tjetër, mungesa e kapacitetit azhurnues); e dyta është mosbalancimi midis tregjeve financiare dhe ekonomisë zyrtare (një sasi e madhe e fondeve vetë-qarkulluese në sistemin financiar); e treta është mosbalancimi midis sektorit të pasurive të patundshme dhe ekonomisë zyrtare.
Sipas hulumtimeve akademike, shkaqet më të spikatura të ekonomisë së trilluar janë si më poshtë.
Së pari, monedha është e tepërt. Shkalla e furnizimit me para të Kinës M2 ka qenë prej kohësh më e madhja në botë; aktualisht, M2 në Kinë është dyfishi i PBB-së (ndërsa M2 në vendet evropiane dhe amerikane përfaqëson normalisht vetëm rreth 70% të PBB-së). "Tigrat monetarë po bëhen gjithnjë e më të mëdhenj". Një ekonomist kinez një herë tha troç: "Në 30 vitet e fundit, ekonomia jonë është drejtuar me shpejtësi nga një tepricë e ofertës së parave".
Shikoni të dhënat më poshtë. Në vitin 1978, PBB-ja e Kinës ishte 364.52 miliardë juanë (55.80 miliardë dollarë) dhe M2, 85.945 miliardë juan (13.16 miliardë dollarë); në fund të vitit 2009, PBB arriti në 33.54 trilionë juanë (5.13 trilionë dollarë), 92 herë atë të vitit 1978, por M2 u rrit 705 herë, duke arritur 60.62 trilionë juanë (9.28 dollarë) tri) Në Mars 2013, M2 e Kinës tejkaloi 100 trilion juanë ($ 15.31 trilionë), duke llogaritur rreth një të katërtën e furnizimit global të parave, 1.5 herë atë të Shteteve të Bashkuara, 4.9 herë atë të Mbretëria e Bashkuar dhe 1.7 herë ajo e Japonisë dhe 20 trilion juanë (3.06 trilionë dollarë amerikanë) më shumë se furnizimi i parave në të gjithë zonën e euros. Në janar 2020, ai tejkaloi $ 200 trilion juanë (trilion $).
Së dyti, aftësia e sistemit financiar për t'i shërbyer ekonomisë zyrtare është e ulët. Raporti i lëshuar nga Universiteti i Pekinit në vitin 2019 ("Si inovacioni financiar promovon zhvillimin me cilësi të lartë - një perspektivë e re në ekonominë strukturore") beson se struktura aktuale financiare e Kinës nuk përputhet me strukturën industriale ideale të ekonomisë zyrtare. Ekzistojnë shtatë kontradikta strukturore në tre nivele: niveli i parë është kontradikta strukturore midis financimit direkt dhe indirekt; niveli i dytë është kontradikta e brendshme strukturore e financimit indirekt dhe financimit direkt; niveli i tretë është kontradikta strukturore midis modernizimit të ndërmarrjeve mikro dhe të vogla dhe bankave të vogla dhe të mesme, kontradikta strukturore midis modernizimit industrial dhe produkteve financiare.
Së treti, çmimet e pronave jashtëzakonisht të deformuara. Sa është deformuar? Në vitin 2018, vlera totale e tregut të pasurive të patundshme të Kinës arriti në 450 trilionë juanë (68,88 trilionë dollarë). Bazuar në të dhënat nga Byroja Kombëtare e Statistikave në vitin 2018, zona e shitjeve të shtëpive tregtare ishte 1.7654 miliardë metra katrorë, shitjet e shtëpive tregtare ishin 14.9973 trilionë juanë (2.3 trilionë dollarë) dhe zona e banimit për frymë të banorëve urban ishte 39 metra katrorë. Kjo vlerë e tregut mbulon vlerën totale të tregut të pasurive të patundshme në Evropë, Shtetet e Bashkuara dhe Japoni dhe gjithashtu tejkalon 50% të PBB-së së Kinës në 20 vitet e mëparshme (nga 1999 në 2018, PBB-ja totale e Kinës ishte 833 trilionë juanë ) (127,51 dollarë dollarë tri). Që nga reforma e strehimit në vitin 1998, sektori i pasurive të patundshme të Kinës është zgjeruar me shpejtësi. PCC e konsideron sektorin e pasurive të patundshme si një shtyllë për zhvillimin, por ai e konsideron tregun e pasurive të patundshme si një "rezervë", e cila ka akumuluar një sasi të madhe të monedhës së lëshuar tepër. Si rezultat, sektori i pasurive të patundshme ka rrëmbyer konsumin nga familjet, bankat dhe financat lokale.
Qeveria e Xi Jinping ka theksuar në mënyrë të përsëritur se "ekonomia zyrtare është themeli i ekonomisë së një vendi dhe burimi i pasurisë", "zhvillimi ekonomik nuk mund të ndahet nga e vërteta në informale në çdo kohë" dhe ka promovuar një ekonomi të shëndetshme me ekonomia zyrtare si bërthama dhe një zhvillim i koordinuar i ekonomisë zyrtare dhe joformale. Unë me të vërtetë kam frikë se kjo mund të jetë vetëm një mashtrim [nga Xi Jinping].
Përveç faktit që ekonomia e Kinës (nëse është e copëtuar) është e penguar nga ekonomia zyrtare, qeverisë Xi Jinping i mungon guximi dhe aftësitë e mjaftueshme [për të rregulluar financat]. Këtu janë tre pika.
Së pari, mungesa e vendosmërisë strategjike. Në tetë vitet e kaluara, që kur Xi Jinping mori detyrën, ai ka qenë jashtëzakonisht i papërshtatshëm për të kuptuar vështirësitë dhe disavantazhet e ekonomisë kineze. Ai u mashtrua nga i ashtuquajturi standard i ri. Politikat e kontrollit makroekonomik shpesh janë ndërruar midis tre objektivave të "stabilizimit të rritjes, rregullimit të strukturës dhe parandalimit të rreziqeve" dhe, për këtë arsye, rregullimit të vazhdueshëm të ngurtësisë, intensitetit dhe kombinimit të politikave dhe, rrjedhimisht, pasigurisë në politikat ekonomike nga Kina.
Së dyti, "varësia e modelit" është serioze. Për shembull, regjimi vazhdon të angazhohet në lëshimin e tepërt të monedhës. Në Mars 2013, M2 e Kinës tejkaloi 100 trilion juanë (15.31 trilionë dollarë); në vetëm 7 vjet, në janar të këtij viti, M2 tejkaloi 200 trilionë markë (30,61 dollarë amerikanë tri); që nga marsi, norma e rritjes së M2 ishte 10% për tetë muaj rresht.
Së treti, pengesat e grupeve të interesit të fituara. Për shembull, pasuritë e paluajtshme janë një pjesë e mishit të yndyrshëm për kompanitë qendrore, dhe ata janë jashtëzakonisht të gatshëm ta heqin atë. Në fund të Marsit 2010, SASAC lëshoi një urdhër për të parandaluar kompanitë shtetërore (NSH) të investojnë në sektorin e pasurive të patundshme.
Gjashtëmbëdhjetë ndërmarrje shoqërore në sektorin e pasurive të patundshme pasi biznesi i tyre kryesor u mbajtën (pesë ndërmarrje shoqërore u miratuan për të mbajtur biznesin e tyre të pasurive të patundshme në 2011) dhe 78 ndërmarrje shoqërore të tërhiqen nga tregu i pasurive të patundshme.
Sidoqoftë, kjo kërkesë ishte e pasuksesshme, megjithëse Xi Jinping theksoi në vitin 2016 se "strehimi nuk duhet të spekulohet". Nën presionin politik, Korporata Shtetërore e Kinës dhe Korporata Kombëtare e Aviacionit e Kinës, dy ndërmarrje qendrore jo të pasurive të patundshme, më në fund njoftuan tërheqjen e tyre nga biznesi i pasurive të patundshme në raundin e tretë të raportit të qeverisë qendrore të inspektimit dhe përmirësimit në Prill.
Nëse ekonomia kineze vazhdon, një përplasje e madhe do të jetë fundi i vetëm.
Wang Ai ka një diplomë master në drejtësi dhe histori dhe studioi lëvizjen ndërkombëtare komuniste. Ai ishte një profesor universiteti dhe një ekzekutiv në një kompani të madhe private në Kinë. Wang tani jeton në SHBA dhe ka postuar komente mbi çështjet aktuale dhe politikën e Kinës që nga viti 2017.
/Stopfake.al
Comentários